Các nhà đầu tư lo ngại về việc định giá thị trường chứng khoán cao có thể khiến các công ty trong chỉ số S & P 500 điểm chuẩn đang lún xuống dưới mức dưới trong những năm trước. Những thay đổi gần đây đối với các tiêu chuẩn kế toán và một cuộc đàn áp năm ngoái của Ủy ban Chứng khoán đang khuyến khích nhiều công ty phải thận trọng hơn về các thước đo báo cáo không tuân thủ các Nguyên tắc Kế toán Chung (GAAP).
Theo phân tích của Thomson Reuters, sự khác biệt giữa thu nhập thuần GAAP của S & P 500 và các phiên bản thu nhập thuần được điều chỉnh của Wall Street sẽ được thu hẹp đáng kể trong năm 2017 cho năm thứ hai sau khi đạt mức cao trong năm 2015. Sự sụt giảm như vậy có thể là tin tốt cho các nhà đầu tư lo ngại rằng giá cổ phiếu đã tăng quá xa.
Jack Ablin, giám đốc đầu tư tại BMO Private Bank ở Chicago, cho biết: “Các khoản thu nhập được báo cáo gần đây là theo GAAP, tôi tin rằng tôi tin tưởng rằng các nhà đầu tư đang nhận được một sự mô tả công bằng. Về báo cáo thu nhập, các công ty thường loại trừ các khoản “phi thường”, như các khoản phí liên quan đến việc sa thải mà họ cho là cho các nhà đầu tư một hình ảnh không rõ ràng về hoạt động của họ. Những điều chỉnh này có xu hướng làm cho lợi nhuận của họ xuất hiện mạnh mẽ hơn.
Sau khi tăng lên 8% vào năm 2017, S & P 500 đang kinh doanh với mức thu nhập 17,8 lần, mức mà nhiều nhà đầu tư coi là đắt và làm tăng nguy cơ bán tháo. Tuy nhiên, thu nhập dự kiến trong việc định giá đó được điều chỉnh chứ không phải theo GAAP. Trong phạm vi mà các công ty sử dụng kế toán phi GAAP ít hơn năm nay so với những năm gần đây, các nhà đầu tư có thể cảm thấy thoải mái hơn trong việc trả giá cao hơn cho cổ phiếu của họ.
Phil Blancato, người đứng đầu Ladenburg Thalmann Asset Management ở New York, nói: “Bạn sẽ có cách tiếp cận thu nhập bảo thủ hơn chứ không phải là tích cực hơn. “Đó chính là lý do tại sao tôi không nghĩ rằng các PE hiện tại là rất tốn kém.”
TIÊU CHUẨN MỚI
Theo các tiêu chuẩn kế toán mới bao gồm thuế đánh vào khoản bồi thường dựa trên chứng khoán, công ty mẹ của Google Alphabet Inc. ( GOOGL.O ) đã ngừng loại trừ khoản bồi thường dựa trên cổ phiếu từ chi phí trong quý một. Facebook Inc. ( FB.O ) cho biết họ sẽ không còn nhấn mạnh đến chi phí, thu nhập, thuế suất hoặc thu nhập trên một cổ phiếu phi GAAP. Đáp lại một tiêu chuẩn mới về nhận dạng doanh thu, Microsoft Corp. ( MSFT.O ) gần đây cho biết sẽ chuyển sang báo cáo doanh thu GAAP.
Theo các dữ liệu của Thomson Reuters, các nhà phân tích hy vọng các tập đoàn S & P 500 vào năm 2017 sẽ báo cáo tổng thu nhập thuần GAAP là 1,06 nghìn tỷ USD. Nhưng cho phép các công ty và nhà phân tích của các công ty không phải là GAAP điều chỉnh, tổng thu nhập ròng sẽ đạt khoảng 1,17 nghìn tỷ USD.
Tuy nhiên, sự khác biệt 10-phần trăm giữa thu nhập ròng GAAP và các công ty thu nhập ròng và nhiều nhà đầu tư tập trung nhỏ hơn nhiều so với năm 2015, khi sự khác biệt là 33 phần trăm, khoảng cách lớn nhất kể từ năm 2009. Năm ngoái, sự khác biệt giảm xuống 22 phần trăm. ( Tmsnrt.rs/2fRRogA )
Thomson Reuters phân tích 494 công ty S & P 500 và điều chỉnh một số năm tài chính để phản ánh những năm dương lịch. Trong trường hợp các công ty và nhà phân tích tập trung vào GAAP, con số đó được tính là thu nhập ròng được điều chỉnh.
Thêm vào áp lực lên các quan chức tài chính của Mỹ, SEC năm ngoái đã gửi thư góp ý cho các công ty đặt câu hỏi về phương pháp kế toán của họ. Nó cảnh báo các công ty không phải sản xuất báo cáo hàng quý gây hiểu nhầm bằng cách sử dụng phông chữ lớn hơn và kiểu chữ đậm để nhấn mạnh các chỉ số phi GAAP.
Takis Makridis, Giám đốc điều hành của Equity Methods, tư vấn cho các công ty về bồi thường vốn cổ phần, nói: “SEC đã rất thất vọng về cách sử dụng không phải là GAAP và tôi nghĩ mọi người đã cố gắng lắng nghe điều đó.
Những người khổng lồ công nghệ của Thung lũng Silicon có thêm những lý do để bắt đầu nhấn mạnh kết quả GAAP.
Nhà phân tích Brian Wieser, nhà phân tích của Pivotal Research, nói: “Các công ty lớn nhất, những người trước đây trong quá trình tiến hóa của họ cần phải thể hiện những con số mang lại ánh sáng thuận lợi hơn, không còn cần đến lợi thế nữa. “Nó tạo ra sự tương phản lớn hơn với các công ty mới nổi lên.”
